目前仅BC技术能满足新建、领跑者计划要求

● 工信部提高新建和改扩建项目效率标准，领跑者项目提高组件效率门槛。 

➢ 2024年11月，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，对于新建和改扩建N型单晶硅电池项目，平均光电转换效率不低 于26%；对于新建和改扩建N型单晶硅组件项目，平均光电转换效率不低于23.1%。根据《中国光伏产业发展路线图（2024~2025 年）》，2024年TOPCon、HJT、BC组件效率分别为22.9%、23.2%、23.9%。参考2024年行业技术水平，仅BC技术能满足新建和改扩建 项目对电池、组件效率要求。

➢ 2025年1月，陕西省发改委发布《关于开展陕西省2025年风电、光伏发电项目开发建设有关工作的通知》，2025年计划在全省实施 2GW左右的光伏领跑计划，组件转换效率要求为24.2%以上。对应2382*1134版型组件功率654W以上，2384*1303版型组件功率752W 以上。当前2382*1134版型TOPCon组件主流出货功率620~625W，2384*1303版型HJT组件主流出货功率730W。仅BC技术能满足陕西 省领跑者计划要求。

资料来源：工信部、中国光伏行业协会CPIA、天风证券研究所

BC技术有望于2027、2028年成为市场主流

● 隆基绿能预测BC技术于2027、2028年成为市场主流。参考BloombergNEF预测，2028年全球光伏装机预计约800GW，意味着2027年 底BC产能至少达到400GW以上。对于BC技术，25H1关注重点在于订单、出货放量；25H2则是BC一体化的降本、盈利。一旦BC一体 化成本能够与TOPCon打平，BC可能成为下一代主流技术。

● 当前光伏行业融资受限、盈利承压，新技术的扩散速度或不会像TOPCon一样迅速普及。我们预计BC盈利优势持续时间或较TOPCon更 长。重点推荐BC产业链：

➢ 率先量产BC的厂商，建议关注爱旭股份、隆基绿能。

➢ 设备厂商方面，建议关注BC扩产带来的设备厂商订单增量&业绩弹性，建议关注受益于BC扩产的帝尔激光、推荐拉普拉斯（与机械组 联合覆盖）。 

➢ BC带来焊带端降本方案，绝缘胶是新增量，辅材推荐宇邦新材、建议关注广信材料。

资料来源：BNEF、隆基绿能公司公告、隆基绿能投资者关系活动记录表、爱旭股份公司公告、天风证券研究所

风险提示

● 新电池技术迭代风险：若TOPCon、HJT等电池技术效率大幅提升或者成本大幅下降，可能导致BC电池技术的竞争力不足；若钙 钛矿叠层等新技术快速产业化，可能导致BC产能加速淘汰的风险；

●  BC降本不及预期：目前BC电池工艺比TOPCon复杂，非硅成本仍高于TOPCon，如果BC良率不能提高，贱金属化导入、规模 效应不能带来成本有足够降幅，未来BC组件的溢价可能无法覆盖其高成本，影响其盈利能力；

● 行业竞争加剧的风险：虽然BC电池技术专利、设备、技术壁垒较高，但若专利不能得到有效保护，竞争对手技术上取得突破，将 导致竞争加剧，影响BC电池组件的盈利水平。

● 测算具有一定主观性，仅供参考：本报告测算部分为通过既有假设进行推算，仅供参考。

分析师声明 

本报告署名分析师在此声明：

我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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