BC壁垒一：专利

BC电池专利主要由Maxeon（TCL中环控股）、隆基绿能、爱旭股份三家公司持有：Maxeon（前身SunPower）最早开始BC产业化， 拥有完善的BC专利；隆基绿能、爱旭股份有较多研发和专利布局。 ➢ Maxeon：1985年，Swanson教授成立SunPower，至今已成为商业化IBC技术的先驱。2019年，SunPower将原太阳能电池组件制造业 务独立出来，成立Maxeon。Maxeon在全球30多个国家拥有1650多项专利及330多项在审专利，涵盖IBC、TOPCon、叠瓦等电池组件 技术，并拥有BC电池技术的早期基础专利。 

➢ 隆基绿能：从HPBC 1.0到HPBC 2.0，隆基绿能累计投入超过20亿研发资金。截至2024年末，隆基绿能已获得各类已授权专利数量 3,342项，拥有BC电池组件专利数量400余项。

➢ 爱旭股份：截至2024年12月31日，公司累计申请ABC相关专利1,011项，取得授权专利340项，在N型BC专利技术领域取得领先地位。

资料来源：Maxeon、天风证券研究所

BC壁垒一：专利

● BC电池的基础结构专利由Maxeon拥有。且在美国、欧洲、中国、日本、澳洲、巴西、沙特、印度、土耳其等主要光伏市场，Maxeon 均有BC专利布局。在全球任何地区销售未经授权的BC电池组件产品，均将面临专利侵权风险。

● Maxeon、隆基绿能、爱旭股份共筑BC生态圈，构建专利护城河。2024年珠海bifi PV国际峰会上，TCL中环及子公司Maxeon与隆基绿 能、爱旭股份共同探讨BC技术的创新发展趋势，共筑BC生态圈。BC专利掌握在Maxeon、隆基绿能、爱旭股份等少数厂商手中，有望 延缓行业间的核心技术扩散和拉长其他厂商掌握并量产BC技术的时间周期，有效构建技术壁垒。

资料来源：Maxeon、天风证券研究所

BC壁垒二：设备&工艺&量产能力

● TBC工艺更复杂，在TOPCon工艺上增加p型poly-Si沉积、激光图形化、清洗等工艺。TBC的浆料体系更为复杂，P区浆料需要银浆厂商 定制化开发。 

● TOPCon技术因捷佳伟创可提供整线设备。但是我们推测TBC没有整线供应商，需要电池组件厂商自行集成设备并调试，技术壁垒较高。 我们预计BC技术的核心Know-How掌握在电池组件厂商而非设备厂商手中，具有更高技术壁垒。

资料来源：Solar Media、ISC Konstanz、天风证券研究所

BC壁垒三：资金

● 1GW TOPCon设备投资约1.42亿元，1GW BC设备投资约2.28亿元。扩产BC面临更大设备资金投入，面临较高资金壁垒。光伏企业盈 利承压，我们认为无论是企业经营，权益、债务融资，都无法支撑企业大规模扩产。 

➢ 经营性现金流：当前光伏企业盈利承压，经营性现金流难以支撑企业Capex扩张。

➢ 融资性现金流：上市公司市值较高点大幅缩水，股权融资受限。企业经营亏损，盈利、资产负债表承压，银行及供应链融资均面临压力。

资料来源：Wind、天风证券研究所