BC组件开始进入地面电站市场

随着HPBC 2.0等针对地面电站的BC产品推出，BC组件开始进入地面电站市场。

➢ 2024年以来五大发电集团开展的组件集采中（国家能源集团2024年以来截至2025年2月尚未进行组件集采）均设置了BC标段。粤水电 和蜀道清洁能源集团也都在组件集采中将BC产品纳入其中。据不完全统计，2024年至今央国企招标采购BC组件规模在4.2~4.7GW。

➢ 2025年2月7日，隆基绿能公告中标国内单体最大集中式BC项目，该项目是BC首次在与TOPCon、HJT技术的同台竞争中胜出，更加体 现出BC的竞争优势。

资料来源：各央国企电子商务采购平台等、天风证券研究所

BC组件2025年将形成规模化销售

隆基绿能2024年HPBC 1.0产品已经形成规模销售，预计2025年N型BC组件将开始放量。 

➢ 产能方面，隆基绿能2024年已经形成约40GW HPBC 1.0产能。规划2025年底，BC电池产能将达到70GW（其中HPBC 2.0产能约 50GW）。2026年，国内产线全部切换为BC产能，HPBC 2.0产能达100GW。

➢ 爱旭股份规划珠海、义乌、济南三大基地，具备100GW产能空间。2025年1月，公司济南一期10GW高效组件项目首块组件成功下线。

➢ 从出货来看，2024年隆基绿能BC产品出货量超17GW。隆基绿能预计2025年BC组件出货占比将超过25%。爱旭股份预计2025年ABC组 件出货20GW以上。

资料来源：隆基绿能公司公告、隆基绿能投资者关系活动记录表、爱旭股份官方视频号、天风证券研究所

测算当前BC一体化成本较TOPCon高5~6分/W，现有溢价水平已可支持BC超额盈利

参考当前价格水平，BC一体化成本较TOPCon高5~6分/W，而BC较TOPCon溢价可达10分/W以上，BC较TOPCon已经有超额盈利。 

➢ 以当前主流2382*1134版型TOPCon、BC组件进行对比，TOPCon主流出货功率625W，BC主流出货功率655W。在130um 210R硅片 0.93元/片，TOPCon电池非硅成本0.15元/W，BC电池非硅成本0.23元/W，TOPCon组件非硅成本0.34元/W假设下，TOPCon组件一体 化成本0.59元/W，BC组件一体化成本0.64元/W。 

➢ 当前BC组件较TOPCon溢价可达10分/W以上，在当前成本、价格水平下，BC已经可以较TOPCon实现超额盈利，构成BC放量的经济性 基础。一旦BC从1到10放量，工艺磨合、供应链、规模效应带来的降本空间有望大于TOPCon。且BC在导入贱金属替代银方面的降本 空间也比TOPCon要大。因此未来BC较TOPCon的超额盈利有望继续扩大。

资料来源：中国光伏产业发展路线图（2024-2025年）、InfoLink Consulting官网、爱旭股份等，天风证券研究所

BC当前成本仍较高，但随着GW级量产实现，成本有望快速下降

当前BC成本较TOPCon仍然较高，但随着GW级量产后规模效应体现、效率进一步提升、技术工艺优化，BC成本有望快速下降。

➢ 2024年爱旭股份ABC电池非硅成本0.23元/W，较TOPCon高出7~8分/W。组件端目前单块组件的面积成本比TOPCon略高一点。公司计 划通过半片工艺、侧钝化、满屏技术等提高组件功率来降本，另外可通过工厂的各种节水节电措施、机台功能的升级与调整、产能最 大化的设计等方式来降低非硅成本。未来随着产能的不断建设和销售量的不断扩大，预计将会达到满产满销，其他成本方面仍然有大 幅度下降的空间。组件的材料也在不断优化，下一步目标是组件面积成本与TOPCon达成一致。

➢ 隆基绿能预计将从三个方面推动BC电池技术的成本下降：一是电池转换效率的提升；二是规模效应，2025年公司将进入BC产能大规 模投放的阶段，预计随着量产规模的提升，BC生产成本有望进一步下降；三是技术工艺进步，少银和无银金属化方案的导入也将推动 BC技术成本的下降。

资料来源：爱旭股份、天风证券研究所

考虑溢价BC盈利相较TOPCon有优势，未来成本有望低于TOPCon

考虑到BC较TOPCon理论溢价可达0.10元/W以上，预计2025年BC盈利即可体现出较TOPCon的优势。而随着BC产能提升，成本进一 步优化， 未来成本有望低于TOPCon。

爱旭股份珠海义乌工厂在新产品上市之后有希望实现组件成本与TOPCon打平，济南工厂能做到成本比TOPCon低3～5分/W。

➢ 硅棒成本更低：ABC低氧高阻硅棒电阻率分布更均匀，头部氧含量低，基本不用返切（很多硅棒头部要返切100mm）；拉晶留埚率可 控制在10%～15%（TOPCon拉晶留埚率30%～35%）。结论：硅片成本低1～2分/W；

➢ 电池成本更低：无银化技术带来更低的材料成本（材料节省足以覆盖额外投资、电力成本，成本有1分/W左右优势）； 

➢ 组件非硅成本更低：ABC单面一字焊接的特性可以采用轻量化的胶膜与焊带，同等面积材料成本更低。（瓦数更高，成本降低1.5～2 分/W）。

资料来源：爱旭股份、天风证券研究所

BC一体化成本与TOPCon打平，5分/W销售溢价下，超额盈利约4分/W

当前BC较TOPCon的溢价在10分/W以上，假设规模化以后溢价约5分/W。BC较TOPCon不仅有超额盈利，投资回收期较TOPCon较短， 有望成为企业扩产的首选。

➢ 按照隆基绿能、爱旭股份等上市公司规划，若BC一体化成本与TOPCon打平，则BC超额盈利可达4分/W。

➢ 假设TOPCon不赚钱，对应组件价格0.73元/W，BC价格0.78元/W，BC设备（电池+组件）投资回收期3.48年。

➢ 若TOPCon组件价格在0.7~0.8元/W，考虑到BC组件的溢价，较TOPCon不仅有超额盈利，投资回收期较TOPCon较短，有望成为企业 扩产的首选。